Опыт написания студенческих работ 17 лет!





тел. Москва: 8(926)56-86-545
E-mail: moscowdiplom5@yandex.ru

тел. Санкт-Петербург: 8(967)347-89-65
E-mail: piterdiplom5@yandex.ru
E-mail: diplomstudent.net@yandex.ru
Все материалы сайта
Диплом на заказ - это просто о сложном!Финансовый, маркетинговый, управленческий анализ на заказ!Анализ рынков на заказ!Разработка бизнес-планов, проведение маркетинговых исследований на заказ!Дипломные, курсовые, отчеты по практике на заказ!Без посредников и безпредоплат!Качество, большой опыт!

Оценка стоимости предприятия(бизнеса) для целей управления стоимостью на примере МГУП «Мосводоканал»

Диплом: Оценка стоимости предприятия (бизнеса), скачать бесплатноocenka-stoimosti-predpriyatiya-biznesa.zip [1007.61 Kb] (cкачиваний: 0)
3.1.Краткая характеристика предприятия (бизнеса) МГУП «Мосводоканал»

МГУП «Мосводоканал» – крупнейшая водная компания России, обеспечивает высококачественной питьевой водой и надежной системой канализования более 13 млн. жителей Московского мегаполиса – около 10% всего населения страны. МГУП «Мосводоканал» является московским государственным унитарным предприятием и осуществляет свою деятельность на основании: Устава МГУП "Мосводоканал", прил.7; Федерального закона от 14.11.2002 № 161-ФЗ "О государственных и муниципальных унитарных предприятиях" с изменениями от 19 июля 2011 г., прил.9; Постановления Правительства РФ от 12.02.1999 № 167 "Об утверждении Правил пользования системами коммунального водоснабжения и канализации в Российской Федерации";Постановления Правительства РФ от 09 июня 2007 № 360 "Об утверждении Правил заключения и исполнения публичных договоров о подключении к системам коммунальной инфраструктуры"; Постановления Правительства РФ от 13 февраля 2006 № 83 "Об утверждении Правил определения и предоставления технических условий подключения объекта капитального строительства к сетям инженерно-технического обеспечения и правил подключения объекта капитального строительства к сетям инженерно-технического обеспечения"; Распоряжения Мэра Москвы от 25.05.2001 № 521-РМ "Об утверждении Рекомендаций о порядке исчисления и взимания платы за сброс загрязняющих веществ со сточными водами в системы коммунального водоотведения города Москвы" и др. нормативно-правовыми актами РФ.
Московский водопровод – старейшее инженерное сооружение столицы, история которого начинается 28 июня 1779 года, когда Екатерина II подписала указ о строительстве водопровода в Москве. История развития предприятия представлена в прил.7.
Основными направлениями деятельности МГУП «Мосводоканал» являются:
производство питьевой воды; транспортировка и распределение воды; выработка электроэнергии; учет воды; работа с клиентами; сбор, транспортировка и очистка сточных вод; переработка отходов на промышленных комплексах; строительство и модернизация сооружений
Основные ключевые факторы стоимости предприятия (бизнеса) можно представить в виде схемы, рис.3.1. Рассмотрим эти факторы подробнее.
Целевые установки предприятия- миссия и цель. Миссия МГУП «Мосводоканал» в лозунговой форме:
-Мы делаем жизнь москвичей качественной, услуги доступными, используя прогрессивные и экологически безопасные технологии подготовки и очистки воды!
-Мы стремимся быть лидером в отрасли водоснабжения и водоотведения!
Цели предприятия МГУП «Мосводоканал»:
-Гарантированное обеспечение Московского мегаполиса чистой питьевой водой по доступной цене, в необходимом количестве;
-Надежное функционирование системы канализования в соответствии с современными экологическими требованиями.
Для достижения целей предприятие стремится использовать все доступные возможности по сокращению затрат, росту эффективности производства, улучшению качества предоставляемых услуг, применению новых инновационных технологий, прил.11.
Развитие новой техники и внедрение передовых технологий мирового уровня является одним из важнейших направлений деятельности Мосводоканала.
В Мосводоканале организован системный подход к вопросу применения инновационной техники и технологий путем мониторинга рынка, проведения испытаний, обсуждения результатов на научно-технических советах и разработки программ внедрения новых продуктов в производственную деятельность.
В настоящее время на предприятии реализованы инновационные проекты и технологии в различных сферах деятельности:
водоподготовка, водоотведение. водосбережение, модернизация сетей, энергоснабжение, альтернативная энергетика, утилизация осадка, автоматизация, IT-технологии, корпоративное управление, охрана окружающей среды.
Мосводоканал уверенно вошел в XXI век – эру стремительного развития инноваций и информационных технологий. Тот фундамент, который сегодня закладывается в основу деятельности предприятия, будет определять развитие систем водоснабжения и водоотведения мегаполиса в наступившем столетии:
Водоснабжение:
-Повышение качества очистки питьевой воды за счет внедрения наилучших доступных технологий – озоносорбции и мембранного фильтрования
-Перевод станций водоподготовки на обеззараживание воды гипохлоритом натрия для улучшения экологической ситуации в регионе
-Развитие автоматизированных систем управления комплексом водопроводных сооружений, переход на безлюдные технологии для обеспечения эффективных режимов работы
-Выполнение комплекса мероприятий на водопроводной сети города с целью повышения надежности, включая методы бестраншейной реконструкции, применение современных материалов и оборудования
Канализация:
-Увеличение объема реконструкции канализационных сетей современными бестраншейными методами до 2% от их общей протяженности ежегодно
-Повышение качества очистки сточных вод за счет внедрения наилучших доступных технологий удаления биогенных элементов и ультрафиолетового обеззараживания
-Обеспечение экологически безопасной утилизации осадка сточных вод на заводах по сжиганию осадка
Тарифы:
Внедрение инновационных методик регулирования доходности инвестированного капитала и двухставочных тарифов, направленных на повышение доступности услуг для потребителей, прозрачности деятельности предприятия и ликвидацию перекрестного субсидирования.
Взаимодействие с клиентами:
Проведение социально ориентированной политики и информационной открытости предприятия с использованием современных Интернет-технологий.
Инвестиционная политика:
Повышение инвестиционной привлекательности предприятия и реализация перспективных инвестиционных проектов с использованием финансовой схемы государственно-частного партнерства.
Снижение стоимости строительства и реконструкции водопроводных и канализационных сооружений до 7% за счет усиления конкурентной среды и оптимизации проектно-сметной документации – применения типовых проектов и проектов повторного использования.
Инвестиционная политика МГУП «Мосводоканал» строится в соответствии с генеральным планом развития систем водоснабжения и канализации города Москвы на период до 2020 года и направлена на повышение качества услуг водоснабжения и водоотведения при соблюдении современных экологических требований, прил.10.
Корпоративное управление:
Внедрение комплексной информационной системы управления, направленной на повышение эффективности использования ресурсов предприятия и обеспечение прозрачности управления ключевыми бизнес-процессами в режиме реального времени. Трансформация Предприятия в современную водную компанию.
На предприятии проводится целенаправленная политика в области управления персоналом, в основе которой лежат многолетние традиции подготовки высококвалифицированных специалистов, в том числе рабочих специальностей, передача опыта и мастерства из поколения в поколение, формирование трудовых династий.
Основные направления кадровой работы: прогнозирование потребности, подбор и расстановка кадров; формирование и подготовка кадрового резерва;
развитие персонала (обучение, повышение квалификации, наставничество); оценка и аттестация персонала; оплата труда и стимулирование работников;
социальные программы, прил.12.
Организационная структура МГУП «Мосводоканал» представлена на рис.3.2.
Организационная структура МГУП «Мосводоканал», рис.3.2. показывает, что предприятие имеет как основные, так и вспомогательные подразделения. Структура построена по линейному принципу управления. В каждом отделе свой начальник, которому подчиняется работники низшего звена. В Мосводоканале трудится более 12,8 тыс.человек, из них рабочих – 61,5%, специалистов – 29,4 %, руководителей – 8,9% и служащих – 0,2%. Сложившийся уровень заработной платы на предприятии является конкурентоспособным на рынке труда Москвы и позволяет удерживать текучесть кадров на низком уровне.
Развитие системы управления качества:
Как и любое современное предприятие, МГУП "Мосводоканал" уделяет большое внимание функционированию и развитию систем управления.
Согласно утвержденной в 2008 году "Программе внедрения системы менеджмента качества в соответствии с требованиями международного стандарта ИСО 9001:2000 и интегрированной системы экологического менеджмента в соответствии с требованиями международного стандарта ИСО 14001:2004 в МГУП "Мосводоканал" на период 2008-2010гг." перед сотрудниками предприятия была поставлена задача в течение трех лет провести комплекс работ по внедрению и сертификации систем менеджмента.
За время внедрения СМК и СЭМ выполнены следующие мероприятия:
-разработаны более 200 стандартов предприятия, в каждом из которых определена матрица ответственности;
-утверждена Политика и цели в области качества, а также Политика в области экологии МГУП "Мосводоканал";
-проведено обучение сотрудников требованиям международных стандартов ISO 9001 и ISO 14001;
-в 2009 году проведен сертификационный аудит на соответствие требованиям международного стандарта ISO 9001:2008 и национального стандарта ГОСТ Р ИСО 9001-2008;
-в 2010 году в аппарате МГУП "Мосводоканал и его филиалах успешно проведены надзорные аудиты на соответствие требованиям международного стандарта ISO 9001:2008 и национального стандарта ГОСТ Р ИСО 9001-2008;
-в 2010 году международным и российским органами по сертификации проведен сертификационный аудит на соответствие требованиям международного стандарта ISO 14001:2004 и национального стандарта ГОСТ Р ИСО 14001-2007.
На сегодняшний МГУП "Мосводоканал" получены: сертификат соответствия требованиям международного стандарта ISO 9001; сертификат соответствия требованиям национального стандарта ГОСТ Р ИСО 9001-2008; сертификат соответствия требованиям международного стандарта ISO 14001:2004; сертификат соответствия требованиям национального стандарта ГОСТ Р 14001:2007.
Предприятие МГУП «Москводоканал» ежегодно увеличивает показатели прибыльности и доходности. Основные экономические показатели предприятия с 2008-2010 г.г. на основании данных бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках, прил.13, представлены в табл.3.1.
По данным табл.3.1. видим, что произошло снижение стоимости капитала на 56267 млн. руб. и на конец анализируемого периода стоимость капитала составила 310502 тыс. руб. Также наблюдаем снижение валовой прибыли предприятия на 9199 млн. руб. В связи с тем, что выручка от продаж все же увеличилась на 322703 млн. руб., прибыль от продаж также показала увеличение на 8835 млн. руб. и по состоянию на 2010 г. составила 55072 млн. руб. Для того, чтобы оценить насколько платежеспособно предприятие, необходимо провести подробный анализ показателей финансового состояния.


3.2.Анализ показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия (бизнеса) МГУП «Мосводоканал»

Проведем анализ структуры активов баланса по данным предприятия, прил.16. Данные оформим в виде табл.3.2, прил.14. По данным табл.3.2. наблюдаем, что структура активов состоит из внеоборотных и оборотных активов, при этом наибольшая доля приходится на оборотные активы и составляет около 90% всей суммы капитала. Так в 2010 г. стоимость оборотных активов составила 276203 млн. руб., а это 88,95% от суммы активов, наблюдается снижение доли оборотного капитала на 2,2%. Доля внеоборотных активов увеличилась на 2,2% и составила 34299 млн. руб. В целом стоимость капитала снизилась и составила 310502 млн. руб., тогда как в 2008 г. она составляла 366769 млн. руб.
В структуре пассивов предприятия МГУП «Москводоканал», табл.3.3 прил.17. наибольшая доля приходится на заемные источники финансирования, доля собственных средств составляет 27,29%. На конец анализируемого периода наблюдается снижение доли заемных средств на 28,7% (по краткосрочным источникам финансирования), доля долгосрочных средств увеличилась на 15,37%. Собственный капитал предприятия увеличился и составил 84 762 млн. руб., а это на 33511 млн. руб. выше по сравнению с показателем 2008 г.
Для анализа платежеспособности организации рассчитываются финансовые коэффициенты платежеспособности, табл.3.4., прил.15 [16]. В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы, прил.14. Сгруппируем показатели активов и пассивов предприятия МГУП «Мосводоканал» с 2008-2010 г.г., данные оформим в виде табл.3.5 прил.14. Рассчитаем показатели ликвидности по формулам представленным в табл.3.4, прил.14 [16], данные оформим в виде табл.3.6.
По данным табл.3.6. видно, что Коэффициент "критической оценки" ниже нормативного значения и составляет 0,51, а это ниже на 0,11 по сравнению с показателем 2008 г. Другие показатели находятся в норме. Наблюдается увеличение коэффициентов абсолютной и текущей ликвидности, рост коэффициента обеспеченности собственными средствами, снизился коэффициент маневренности функционирующего капитала, это следует оценить положительно.
Финансовая устойчивость – характеристика стабильности финансового положения предприятия, обеспечиваемая высокой долей собственного капитала в общей сумме используемых финансовых средств. Оценка уровня финансовой устойчивости предприятия осуществляется с использованием обширной системы показателей. Коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия – система показателей, характеризующих структуру используемого капитала предприятия с позиций степени финансовой стабильности его развития в предстоящем периоде. Для осуществления такой оценки используются показатели, основные из которых приведены в табл. 3.7, прил.14 [16]. Произведем анализ финансовой устойчивости предприятия МГУП «Мосводоканал» с 2008-2010 г.г. по коэффициентам представленным в табл.3.6, данные оформим в виде табл. 3.8.
По данным табл.3.8 видно, что коэффициент финансовой устойчивости ниже нормативного значения и составляет 0,56, тогда как норматив больше 0,6, но к 2010 г. данный коэффициент увеличился на 0,28. Коэффициент финансовой автономности ниже норматива и составляет 0,2729, тогда как по нормативу он должен составлять от 0,4 до 0,6. Но к концу анализируемого периода данный показатель увеличился на 0,1332. Достаточно высокий коэффициент финансового риска и составляет 2,66, это ниже на 3,49 по сравнению с показателем 2008 г. Низкий также и коэффициент финансирования и в 2010 г. он составил 0,37.
По выше приведенной таблице можно сделать вывод, что показатели финансовой устойчивости низкие, хотя к концу анализируемого периода наблюдается улучшение показателей. [84]
Деловая активность в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов – показателей оборачиваемости. Они очень важны для организации. Для анализа деловой активности организации используют две группы показателей: общие показатели оборачиваемости; показатели управления активами, табл.3.9, прил.15.
Коэффициенты оценки оборачиваемости капитала – система показателей финансовой активности предприятия, характеризующая, насколько быстро сформированные активы оборачиваются в процессе его хозяйственной деятельности. Проведем анализ коэффициентов деловой активности предприятия МГУП «Мосводоканал», исходные данные представлены в табл. 3.10, прил.14 [16].
Проведенные расчеты коэффициентов деловой активности оформим в виде табл.3.11.
По данным табл. 3.11 видно, что срок погашения дебиторской задолженности ускорился на 33,65 дня и составил 13,27 дней. Произошло ускорение оборачиваемости материальных запасов на 2,37 дней и оборачиваемости денежных средств на 0,77 дня. Коэффициент отдачи собственного капитала составил 17,70 оборотов, а это на 5,27 ниже по сравнению с 2008 г. В течении анализируемого периода наблюдается рост фондоотдачи и коэффициента общей оборачиваемости капитала на 6,43 и 1,62 соответственно.
В целом на основании выше изложенного можно сделать вывод, что не все показатели деловой активности улучшились, по некоторым показателям наблюдается ухудшение деятельности предприятия.
Произведем анализ прибыли и рентабельности (по формулам табл.3.12, прил.15) [16] предприятия МГУП «Мосводоканал» с 2008-2010 г.г, данные оформим в виде табл.3.13.
По данным табл. 3.13 наблюдается рост выручки и себестоимости на 322703 млн. руб. и 331902 млн. руб. соответственно. Валовая прибыль снизилась и составила 196423 млн. руб., а это на 9190 млн. руб. ниже по сравнению с показателем 2008 г. В связи с этим валовая рентабельность снизилась на 4,37%. Произошло незначительное снижение по чистой рентабельности. Рентабельность переменного капитала снизилась на 2,72%, а экономическая возрасла на 0,95 и составила в 2010 г. 3,34%.
Основная причина разорения предприятия- некомпетентный или недобросовестный менеджмент. Проведем анализ диагностики банкротства предприятия МГУП «Мосводоканал» по z-модели Э.Альтмана. Пятифакторная z-модель Э.Альтмана для оценки вероятности банкротства предприятия применяется в зарубежной практике для прогнозирования наступления банкротства в ближайшие два года: [84]
Z=0,012Х1+0,014Х2+0,033Х3+0,006Х4+0,999Х5, где:
Х1- отношение собственных оборотных средств к активам, %; Х1=(стр.290-стр.690)/стр.300
Х2- отношение нераспределенной прибыли к сумме активов(прибыль прошлых лет и отчетного года к сумме активов), %; Х2=стр.460-стр.470)/стр.300
Х3-отношение прибыли до вычета процентов и налогов к сумме активов (отношение прибыли от продаж к сумме активов), %; Х3=стр. 050(ф.№2)/стр.300 (ф.№1).
Х4- отношение рыночной стоимости обыкновенных и привелигированных акций к балансовой оценке заемного капитала, %; Х4=(Чраоб+Чрапр)/заемный капитал; Чраоб-число размещенных обыкновенных акций; Чрапр-число размещенных привелигированных акций.
Х5-отношение выручки от продаж к сумме активов; Х5=стр.010 (ф№2)/стр.300 (ф.№1).
Значения показателей х1,х2,х3,х4 выражаются в процентах, а х5- в разах.
Чем меньше значение Z, тем меньше вероятность банкротства в ближайшие два года. Оценка вероятности банкротства дается в зависимости от значения Z-счета, табл.3.14: [84]
Рассчитаем показатели по данным предприятия по состоянию на 2010 год:
Х1=(276203-135173)/310502×100%=45,4
Х2=(0-76205)/310502)×100%=- 24,5
Х3=(55072/310502)×100=17,7
Х4=(0/225740)×100=0
Х5=1500305/310502=4,83
Z=0,012×45,4+0,014×(-24,5)+0,033×17,7+0,006×0+0,999×4,83=5,61
Z=5,61, согласно выше приведенной таблицы, вероятность наступления банкротства очень незначительная.
По результатам проведенного анализа проводится окончательное определение масштабов кризиса. Выбирается один из трех вариантов:
- легкий финансовый кризис: вероятность банкротства возможна, но не обязательна, рекомендуется неотложная нормализация текущей финансовой деятельности по выявленным наиболее уязвимым объектам;
- глубокий финансовый кризис: вероятность банкротства высокая, рекомендуется полное использование внутренних механизмов финансовой стабилизации (механизм будет описан ниже);
- финансовая катастрофа: вероятность банкротства очень высокая, рекомендуется поиск эффективных форм санации предприятия, а при неудаче — его ликвидация. [40]
Данное анализируемое предприятие МГУП «Мосводоканал» не подвержено риску банкротства, т.е. вероятность банкротства возможна, но не обязательна, рекомендуется неотложная нормализация текущей финансовой деятельности по выявленным наиболее уязвимым объектам.

3.3.Оценка стоимости предприятия (бизнеса) МГУП «Мосводоканал»
для целей управления стоимостью

Для оценки стоимости бизнеса (для целей управления стоимостью) целесообразно использовать доходный подход, при этом подходе используются основные методы: метод капитализации прибыли (дохода), метод дисконтирования денежных потоков (DCF) и метод избыточного дохода (прибыли). Результаты выявления реального финансового состояния предприятия учитываются при выборе метода оценки. Если динамика финансовых показателей положительна, доходы стабильны, то в данном случае целесообразно применять метод капитализации дохода. Так как на предприятии МГУП «Мосводоканал» наблюдается именно такая ситуация, то проведем оценку стоимости бизнеса МГУП «Мосводоканал» методом капитализации дохода (прибыли). Капитализация - процесс пересчета прибыли (дохода), полученной от объекта оценки с целью определения его стоимости. Суть метода капитализации заключается в определении величины ежегодных доходов и соответствующей этим доходам ставки капитализации, на основе которых рассчитывается цена компании. Основные этапы при применении метода капитализации прибыли: анализ финансовой отчетности предприятия; определение величины прибыли, которая будет капитализирована; расчет ставки капитализации; определение предварительной величины стоимости бизнеса предприятия.; внесение итоговых поправок. Согласно методу капитализации дохода рыночная стоимость бизнеса определяется по формуле:
С0= Прибыль (доход)/ коэффициент капитализации [42]
Для того, чтобы рассчитать стоимость бизнеса МГУП «Мосводоканал» по методу капитализации, необходимо рассчитать коэффициент капитализации.
Величина коэффициента капитализации устанавливается следующими методами:
- Кумулятивным методом на основе безрисковой ставки дохода с последующей корректировкой ее на величину риска, характерную для инвестирования в данный объект оценки (сферу бизнеса);
- Исходя из анализа рыночных данных, т.е. путем деления чистого дохода, приносимого сопоставимыми объектами, на цену их фактических продаж;
- На базе требуемой ставки доходности, скорректированной на индекс роста потока доходов. [42]
Рассчитаем коэффициент капитализации исходя из анализа рыночных данных, т.е. путем деления чистого дохода, приносимого сопоставимыми объектами, на цену их фактических продаж.
Для расчета ставки капитализации были выбраны два объекта, табл.3.15 [62].
Так как предприятие МГУП «Мосводоканал» занимается не только водоотведением, электроснабжением и т.д., но и проектированием зданий и сооружений. Поэтому были выбраны два объекта: одно из предприятий продажи бизнеса- занимается проектированием обслуживания зданий, а другое предприятие- архитектурно-строительная компания. [62] Так как , имеются данные по двум аналогичным предприятиям, рассчитаем ставку капитализации, табл.3.16.
Ставка капитализации по первому объекту = 4,8/11,0 млн.)×100=43,64%
Ставка капитализации по второму объекту= 6,38млн./9,9млн.р)×100%=64,44%
Весовой коэффициент по первому объекту=0,8 (т.к.у этого объекта больше схожести с деятельностью предприятия Мосводоканал)
Весовой коэффициент по второму объекту=0,2 (т.к.у этого объекта меньше схожести с деятельностью предприятия Мосводоканал)
В совокупности весовой коэффициент составляет 1,0 (или 100%).
Взвешенное значение ставки капитализации по первому объекту = 43,64% ×0,8=34,91%
Взвешенное значение ставки капитализации по второму объекту = 64,44 % ×0,2=12,88%
Общая ставка капитализации=34,91%+12,88%=47,8%.
Таким образом, ставка капитализации равна 47,8%, табл.3.17.
Предприятие МГУП «Мосводоканал» в последние три года имело следующие виды дохода: в 2008 г. 1177602 млн. руб., в 2009 г. 1447051 млн. руб. ; в 2010 г. доход составил 1500305 млн. руб.(по данным отчета о прибылях и убытках, прил.13) как видим темпы роста доходов предприятии не равномерны, так в 2009 г. прирост доходов составил 22,88%(1447051/1177602)×100%=122,88%; в 2010 г. прирост доходов составил 3,6% по сравнению с показателем 2009 г. (15000305/1447051)×100%=103,6%.
Таким образом, для расчета примем средний уровень доходности (22,88+3,6)/2=12,5%.
Так, если предприятие МГУП «Мосводоканал» в перспективе, а именно в 2012 г. увеличит доход на 12,5%, то он составит 1500305+12,5%=1687843 млн. руб.
Исходя из этого стоимость предприятия МГУП «Мосводоканал» составит: 1687843,0/0,48=3516339,6 млн. руб.
Данный метод наиболее применим к предприятиям, приносящим стабильную прибыль, величина которой из года в год меняется незначительно (или темпы роста прибыли постоянны). Основным условием использования вышеприведенного метода капитализации дохода является стабильный характер будущих доходов. Однако на практике будущие доходы предприятия могут иметь постоянную тенденцию к росту на неограниченный прогнозный период. В этом случае для оценки стоимости предприятия используется модель роста прибыли (или модель Гордона- один из методов дисконтированных денежных доходов)), которая имеет следующий вид: Текущая стоимость предприятия = По(1 + д) R-g [42]
где: По - базовый уровень прибыли на дату оценки, с которого, как предполагается, начнется стабильный рост прибыли; g - ежегодный темп прироста прибыли (обычно до трех процентов); R - ожидаемая ставка дисконта (ставка дохода). При слишком высоких темпах прироста прибыли данную модель Гордона использовать нельзя, так как такие показатели возможны только при значительных дополнительных инвестициях, которые эта формула не учитывает.
Таким образом, модель Гордона - формула оценки стоимости объекта в послепрогнозный период, построенная на капитализации годового дохода послепрогнозного периода при помощи коэффициента, рассчитанного как разница между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста доходов. Условия применения модели Гордона: темпы роста дохода стабильны;
капитальные вложения в постпрогнозном периоде примерно равны амортизационным отчислениям; темпы роста дохода не превышают ставки дисконтирования иначе оценка по модели Гордона будет давать иррациональные результаты; темпы роста дохода умеренные, например не превышают 3-5%, так как большие темпы роста невозможны без дополнительных капитальных вложений, которые данная модель не учитывает. К тому же постоянные большие темпы роста дохода на неопределенно длительный период времени вряд ли реалистичны.
Проведем расчет стоимости предприятия (бизнеса) МГУП «Мосводоканал» по модели Гордона. Для этого рассчитаем коэффициент текущей стоимости при ставке дисконтирования 48%:
Для первого года=(1/(1+0,48)=1/1,48=0,67567
Для второго года=((1/(1+0,48)2=1/1,482=1/2,1904=0,56654
Для третьего года= 1/(1+0,48)3=1/1,483=1/3,2418=0,30847.
Если предположить, что доходы предприятия МГУП «Мосводоканал» стабилизируются и средний темп роста доходов будет составлять 3%, то денежный поток по годам составит:
Доход в 2010 г. составлял 1500305 млн. руб.
Для первого года=1500305+3%=1545314,2 млн. руб.
Для второго года=1545314,2+3%=1591673,6 млн. руб.
Для третьего года= 1591673,6+3%=1639423,8 млн. руб.
Денежный поток за один год до окончания прогнозного периода составит:
1639423,8 млн. руб.+3%=1688606,5 млн. руб.
Ставка дисконтирования составляет 48%, так как предполагается, что темпы дохода стабилизируются на уровне 3% в год, что величина стоимости предприятия на конец прогнозного периода составит:
FV=1688606,5/(0,48-0,03)= 1688606,5/0,45=3752458,8 млн. руб.
Рассчитаем текущую стоимость денежных потоков и стоимости предприятия МГУП «Мосводоканал»на ближайшие три года (2012 г.,2013 г., 2014 г.), табл.3.18.
Реверсия-это доход от возможной перепродажи имущества предприятия в конце периода прогнозирования; или реверсия-это стоимость имущества предприятия на конец прогнозного периода. [56]
Текущая стоимость денежных потоков в 2012 г.= 1545314,2×0,67567=1044122,4 млн. руб.
Текущая стоимость денежных потоков в 2013 г.= 1591673,6×0,56654=901746,8 млн. руб.
Текущая стоимость денежных потоков в 2014 г.= 1639423,8×0,30847=505713,1 млн. руб.
Текущая стоимость денежных потоков и реверсии в постпрогнозный период =3752458,8×0,30847=1157520,9 млн. руб.
Итого стоимость предприятия МГУП «Мосводоканал»= 1044122,4+901746,8+505713,1+1157520,9=3609103,2 млн. руб.
Таким образом, расчет стоимости предприятия МГУП «Мосводоканал» методом капитализации составил: 3516339,6 млн. руб.
Расчет стоимости предприятия МГУП «Мосводоканал» методом дисконтированных денежных доходов по модели Гордона, стоимость предприятия составила: 3609103,2 млн. руб.
Для повышения стоимости предприятия (бизнеса) необходимо рассмотреть мероприятия, направленные на совершенствование деятельности подразделений организации и всего предприятия в целом.

3.4.Мероприятия по повышению стоимости предприятия (бизнеса) МГУП «Мосводоканал»

Для повышения стоимости предприятия (бизнеса) необходимо увеличение доходов. Для увеличения доходов применяются различные стратегии, а именно: повышение качества товаров и услуг, совершенствование ценовой стратегии организации, расширение рынков сбыта, увеличение предоставляемых услуг (расширение ассортимента услуг), разработка инноваций и др.
В настоящий момент на предприятии МГУП «Мосводоканал» управление всеми подразделениями организации построено на высоком уровне. Как показал выше проведенный анализ на МГУП «Мосводоканал» имеется линейная структура управления, четкое распределение всех прав и обязанностей между сотрудниками организации. Также наблюдается эффективная кадровая политика, разработаны и реализуются инновационные и инвестиционные проекты, высокий уровень корпоративного управления, предприятие в настоящий момент разработало более 200 стандартов, услуги компании осуществляется на высоком уровне.
Анализируя специфику деятельности предприятия МГУП «Мосводоканал», можно выделить основные мероприятия , которые позволят увеличить доходность компании- это расширение предоставляемых услуг и развитие инноваций и инновационных технологий. Для расширения перечня услуг необходимо изучение конкурентной среды организации. Так, в настоящий момент основными конкурентами МГУП «Мосводоканал» являются следующие, табл.3.19.
Каждое из этих предприятий занимается как основной, так и дополнительной деятельностью. Анализ услуг конкурентов ,позволяет выделить следующие новые направления деятельности для компании МГУП «Мосводоканал», рис.3.3.
В частности целесообразно компании оказывать такие услуги как: энергосервис для организаций и предприятий, заниматься разработкой программ энергосбережения, заниматься новым направлением деятельности -вентиляция и кондиционирование воздуха, а также разрабатывать архитектурно-строительные решения. Рассмотрим эти виды деятельности подробнее, прил.17.
Еще одним фактором роста компании МГУП «Мосводоканал» может стать внедрение новшеств. В настоящее время на предприятии реализованы инновационные проекты и технологии в различных сферах деятельности: водоподготовка; водоотведение, водосбережение, модернизация сетей, энергоснабжение, альтернативная энергетика, утилизация осадка, автоматизация, IT-технологии, корпоративное управление, охрана окружающей среды.
Более подробно инновационные проекты МГУП «Мосводоканал» рассмотрены в прил.16. Несмотря на то, что предприятие ведет активную инновационную политику, новшества всегда привлекали внимание потребителей. Таким образом, для предприятию можно порекомендовать следующие новшества:
1. Вывод из эксплуатации и замена старых источников тепла на современное энергоэффективное оборудование (когенерация и тригенерация энергии, мини-ТЭЦ, комбинированные энергоустановки.
2. Внедрение системы Мини и микро ГЭС.
Рассмотрим эти нововведения подробнее, прил.20.
Таким образом, реализация хотя бы ряда предложенных мероприятий, направленных на увеличение денежных потоков организации МГУП «Мосводоканал» позволит увеличить стоимость предприятия (бизнеса).
Рассчитаем как изменится стоимость предприятия после расширения услуг и введения новых разработок по методу дисконтирования денежных потоков (модель Гордона). Если предположить, что доходы предприятия МГУП «Мосводоканал» стабилизируются и средний темп роста доходов будет составлять не 3%, как это было описано выше, а 5% (т.е. за счет расширения предоставляемых услуг и введения инноваций), то денежный поток по годам составит: Доход в 2010 г. составлял 1500305 млн. руб.
Для первого года (2012 г.)=1500305+5%=1575320,2 млн. руб.
Для второго года (2013г.)=1575320,2 +5%=1654086,3млн. руб.
Для третьего года (2014г.)= 1654086,3+5%=1736790,6 млн. руб.
Денежный поток за один год до окончания прогнозного периода составит:
1736790,6 млн. руб.+5%=1823630,1 млн. руб.
Ставка дисконтирования составляет 48%, так как предполагается, что темпы дохода стабилизируются на уровне 5% в год, что величина стоимости предприятия на конец прогнозного периода составит:
FV=1823630,1 /(0,48-0,05)= 1823630,1 /0,43=4241000,2 млн. руб.
Рассчитаем текущую стоимость денежных потоков и стоимости предприятия МГУП «Мосводоканал» на ближайшие три года (2012 г., 2013 г., 2014 г.) после проведения мероприятий, табл.3.20.
Следовательно, после проведения мероприятий, направленных на увеличение стоимости предприятия (бизнеса), стоимость предприятия МГУП «Мосоводоканал» , рассчитанная методом дисконтированных доходов, составит 3845471,7млн. руб., а это на (3845471,7-3609103,2) 236368,5 млн. руб. больше, чем это было до проведения мероприятий, рис.3.4.
Рассмотренную систему управления стоимостью предприятия (бизнеса) МГУП «Мосводоканал» можно представить в виде схемы, рис.3.5.
Таким образом, в дипломной работе была проведена оценка стоимости предприятия бизнеса МГУП «Мосводоканал» с помощью доходного подхода, методами: капитализации и дисконтирования денежных доходов (по Гордону). Расчет стоимости предприятия МГУП «Мосводоканал» методом капитализации и методом дисконтированных денежных доходов по модели Гордона, составили 3516339,6 млн. руб. и 3609103,2 млн. руб. соответственно.
После проведения мероприятий, направленных на увеличение стоимости, стоимость предприятия (бизнеса) МГУП «Мосводоканал» (методом дисконтированных денежных доходов по модели Гордона), составила 3845471,7млн. руб., а это на 236368,5 млн. руб. больше, чем это было до проведения мероприятий, что следует оценить положительно.
Заказать отчет по практике срочно без предоплаты


© 2012 - 2018 ДипломСтудент.NET. Все права защишены законами об авторских и смежных правах. Яндекс.Метрика