Риск-менеджмент в ПАО «Европлан»

4.1.Организационная структура риск-менеджмента в ПАО «Европлан»
Система управления финансовыми рисками ПАО «Европлан» преследует цель – это повышение эффективности работы, снижение потерь и максимизация дохода. Таким образом, основная цель управления рисками – это наиболее эффективное использование капитала и получение максимального дохода при повышении устойчивости развития компании. Организационную структуру управления рисками ПАО «Европлан» составляют три уровня управления, представленные высшим (регламентирующим), вторым (исполни- тельным) и третьим (оперативным) уровнями.
В соответствии со структурой, отображенной на рисунке 19, высший уровень управления рисками в анализируемой организации представлен директором организации. Директор организации утверждает порядок, согласно которому организуется система управления рисками, политику управления рисками. Он также согласовывает и утверждает регламенты и процедуры системы управления рисками, уровень рисков, являющийся допустимым, методики, которые регулируют порядок определения уровня риска. Кроме того, директор контролирует эффективность функционирования системы риск-менеджмента, исполнение регламентов и процедур. Организация управления рисками в ПАО «Европлан» отражена на рисунке (рис.19).
Второй уровень управления представлен главным бухгалтером анализируемой организации. Главный бухгалтер разрабатывает методику, в соответствии с которой производится оценка рисков, их оценка и учет, отслеживание возникающих рисков, процедуры управления рисками. Он ведет базу данных, включающую информацию по рискам, определяет лимиты и осуществляет отслеживание соблюдения данных лимитов, представляет руководству отчетность по рискам, определяет эффективность мероприятий, связанных с управлением рисками. Поскольку в организации отсутствует отдельный специалист, выполняющий соответствующие функции, их реализация относится к обязанностям главного бухгалтера.
Третий уровень управления рисками включает осуществление оперативного контроля в отношении принимаемых рисков, а также выявление факторов риска. Данный уровень представлен остальными структурными подразделениями ПАО «Европлан». Так, юрист выявляет риски, имеющие правовой характер, и принимает меры для их предотвращения. Отдел снабжения осуществляет регулирование поставок материалов, мониторинг рисков, связанных с поставщиками товаров, качеством товаров, динамикой цен. Отдел маркетинга осуществляет контроль за изменением покупательского спроса, за деятельностью конкурентов, выявляет предпочтения потребителей. Отдел финансово-экономического планирования занимается планированием и распределением финансовых ресурсов компании, выявляет наиболее предпочтительные инвестиционные проекты, занимается также вложением финансовых ресурсов компании в ценные бумаги наиболее выгодных эмитентов. Сотрудники указанных подразделений компании ПАО «Европлан» участвуют в процессе экспертного оценивания рисков, при согласовании методов, посредством которых оцениваются риски, разработке мероприятий риск-менеджмента и их реализации, отвечают за соблюдение ограничений (лимитов) по уровню рисков.

4.2.Политика управления финансовыми рисками ПАО «Европлан»

В целом, основными видами финансовых рисков компании ПАО «Европлан, являются: риски, связанные с покупательской способностью денежных средств (инфляционные риски, валютные, дефляционные, риски ликвидности); риски, связанные с изменением объема и структуры спроса (риски упущенной выгоды); инвестиционные риски (риски снижения доходности: процентные и кредитные риски); риски, связанные с применением заемных источников финансирования (риски прямых финансовых потерь: биржевые риски, селективные, риски банкротства), (табл.1).
Для снижения рисков связанных с покупательской способностью денежных средств, компания ПАО «Европлан» осуществляет инвестирование финансовых ресурсов в ценные бумаги. Однако, вложение в ценные бумаги также влекут за собой риски потерь- биржевые риски, селективные риски, риски доходности. Для этих целей применяется программный продукт по оценке инвестиционной привлекательности QInvestAnalysis. С помощью программного обеспечения компания ПАО «Европлан» осуществляет оценку инвестиционной привлекательности ценных бумаг по следующим методам: метод оценки капитальных активов (САРМ); абсолютный показатель риска Value-at-Risk; коэффициента Шарпа и его модификации для акций (Sharp ratio/Modified Sharp); коэффициент Трейнора для акций (Treinor ratio); коэффициента Сортино для акций (Sortino ratio);коэффициент информационное отношение для акций (Information Relation); калмар коэффициент для акций (Calmar ratio); коэффициент Модильяни для акций (M-2).
В настоящее время наиболее известным и популярным показателем оценки эффективности инвестиций при формировании и управлении инвестиционным портфелем является коэффициент Шарпа. Коэффициент Шарпа характеризуется: соотношением премии за риск портфельного инвестирования; величиной риска данного инвестиционного портфеля. В качестве меры риска используется показатель стандартного отклонения доходности портфеля, который учитывает: систематический риск; несистематический риск. Коэффициент Шарпа показывает, какую доходность приносит актив на единицу риска. Чем больше значение коэффициента по рассматриваемому активу, тем больше получит инвестор за принятый на себя риск и тем более качественным является актив по соотношению риска и доходности.
Для учета только рыночного риска экономистом Д. Трейнором (Jack Treynor) в статье «How to Rate Management of Investment Funds», опубликованной в журнале Harvard Business Review, для оценки эффективности управления инвестиционными фондами был предложен показатель, который получил название коэффициент Трейнора. Коэффициент трейнора вычисляется на заданном временном горизонте инвестиций. Чем выше значение коэффициента Трейнора для рассматриваемого инструмента, тем более эффективно вложение. Коэффициент Трейнора является тангенсом угла наклона линии, проведенной из точки, соответствующей безрисковому активу, к оцениваемому портфелю. Сравнение портфелей с разным наклоном позволяет проранжировать их. Соответственно, портфель с большим значением коэффициента Трейнора будет более привлекателен для инвесторов, нежели портфель с меньшим значением коэффициента. Коэффициент Трейнора имеет практически такой же смысл, как и коэффициент Шарпа. За исключением того, что он оценивает дополнительную доходность только по отношению к систематическому риску.
Коэффициент Сортино- при расчете риска этот коэффициент учитывает только риск падения цен. Исходя из этого, при расчете данного коэффициента учитываются только отрицательные отклонения, которые приводят к потенциальным убыткам. В расчетах вместо показателя стандартной дисперсии, которая описывает все возможные отклонения как в положительную, так и в отрицательную сторону, используется полудисперсия, учитывающая только нижнюю волатильность. [23]
Коэффициент информационное отношение- данный коэффициент, распространен у западных аналитиков, особенно в США и показывает эффективность инвестиционного вложения в акции, и рассчитывается как избы- точная доходность акции по сравнению с рыночной доходностью, отнесенная к стандартному отклонению избыточной доходности. Данный коэффициент рассчитывается только для акций и позволяет выделить самые динамичные акции по сравнению с индексом рынка.
Не менее важным показателем, среди выше перечисленных является калмар коэффициент (Calmar ratio), который представляет собой коэффициент доходность-риск,где доходность берется как среднегеометрическая доходность, а риск рассчитывается как максимальная просадка за выбранный период. Если инструмент не привлекательный это свидетельствует о том, что доходность по данному инструменту снижается. Анализ величины максимальных убытков позволяет инвестору оценить степень устойчивости акций или индекса к непредвиденным внешним факторам и их негативное отражение.
Коэффициент Модильяни М2 (Индекс Модильяни), разработанный Модильяни в 1997 году, рассчитывается как умножение коэффициента Шарпа на стандартное отклонение рыночной доходности и прибавление безрисковой ставки доходности. Чем выше значения коэффициента М-квадрат, тем более большую доходность получает инвестор по сравнению с бенчмарком (безрисковый актив), при определенном уровне риска, который определен рычагом (Рассчитывается как отношение стандартного отклонения доходностей акции и стандартного отклонения доходностей рынка). Сравнивая полученное вознаграждение при одинаковом рычаге, позволяет выбирать наилучшие инвестиционные вложения. Итак, выше была дана характеристика основных коэффициентов для оценки инвестиционной привлекательности акций. Данные коэффициенты компания ПАО «Европлан» рассчитывает и анализирует с помощью программного продукта QInvest с целью вложения финансовых ресурсов в более привлекательные ценные бумаги. Ниже представим интегральный отчет по всем видам коэффициентов на примере трех видов акций: «Газпром», «Роснефть», Лукойл» и индекса ММВБ (MICEX),который был осуществлен программным продуктом QInvest, [26] табл.2. Данный отчет представляет собой совокупный аналитический отчет по всем коэффициентам, который позволяет сравнить между собой акции/индекс между собой и выделить наиболее инвестиционно привлекательные направления вложения.
Данные таблицы 2 показывают, что наиболее привлекательными акциями для инвестирования по различным коэффициентам, являются следующие: Sharp ratio- ОАО «ЛУКОЙЛ», MSharp ratio- ОАО «ЛУКОЙЛ», Treinor ratio- ОАО «ЛУКОЙЛ», Sortino ratio- ОАО «Роснефть», Information relate ratio- ПАО «ГАЗПРОМ», Calmar ratio- ОАО «ЛУКОЙЛ», М2- ОАО «ЛУКОЙЛ». Итак, выше были рассмотрены мероприятия по управления рисками , связанными с неэффективностью вложений в ценные бумаги.
Кроме выше перечисленного, для снижения рисков упущенной выгоды, в корпорации проводятся различные маркетинговые мероприятия, позволяющие привлекать потенциального потребителя- с помощью различных акций и скидок, совершенствования ассортимента предоставляемых услуг населению на рынке лизинга автотранспорта. Компания ПАО «Европлан» имеет большой географический охват, и продолжает свое развитие в различных регионах России. Также, политика компании направлена на изучение спроса потребителей, деятельности конкурентов, разработке и совершенствовании стратегии качества работы с потенциальными потребителями.
Важным мероприятием для снижения рисков компании ПАО «Европлан» является страхование лизинговых сделок. При заключении лизинговых соглашений лизингополучатель принимает на себя обязанность застраховать транс- портировку получаемого в лизинг оборудования, его монтаж и пуско- наладочные работы, имущественные риски. Страхование риска лизингодателя на случай невозможности возврата своего имущества и страхование риска дефолта лизингополучателя – эти требования становятся обычной практикой при лизинговом финансировании в России.
Все выше перечисленные способы управления финансовыми рисками корпорации ПАО «Европлан» позволяют компании ежегодно увеличивать объемы лизингового портфеля, показателей прибыльности и рентабельности. Однако, представленный выше анализ показателей финансовой устойчивости корпорации, показал слабые результаты, а так как финансовая устойчивость показывает степень стабильности финансового состояния, обеспечиваемого достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования, является необходимым увеличение стоимости собственных средств и снижения зависимости от внешних источников финансирования. Для этого требуется разработка более сильных управленческих решений, позволяющих снизить финансовые риски и повысить финансовое состояние корпорации ПАО «Европлан».

4.3.Основные проблемы в системе управления финансовыми рисками компании ПАО «Европлан»
Для разработки эффективных управленческих решений в системе управления финансовыми рисками лизингового предприятия ПАО «Европлан», целесообразно рассмотреть опыт ведущих мировых лизинговых компаний, который показывает, что для снижения финансовых рисков, компаниями применяются следующие методы: специализация, консолидация, организация стратегических союзов, совершенствование программы продаж, секьюритизация активов, организация контроллинга за счет внедрения ERP-систем, ретроцессия (перестрахование) и другое. [19]
Таким образом, основными проблемами в системе управления финансовыми рисками компании ПАО «Европлан» следует отметить: не осуществляется множество мероприятий, позволяющих минимизировать риски корпорации. Однако, наиболее приемлемыми методами регулирования рисков для анализируемой компании могут стать: контроллинг на предприятии, перестрахование рисков; вступление в стратегический союз.
1)Организация стратегических союзов. Стратегический альянс представ- ляет собой союз, объединение двух или более участников организации для достижения определенных долговременных целей и задач, которые являются взаимно выгодными. Эти цели и задачи могут преследоваться как в экономической, так и в других сферах общественной деятельности. Взаимная выгода не означает равенства доходов, однако означает, что все участники аль- янса получают прибыль от участия в зависимости от вклада. Альянс – это взаимодействие и партнерство.
2) Совершенствование контроллинга за счет внедрения ERP-систем. Организация контроллинга на предприятии, играет важную роль в системе управления финансовыми рисками. Основными предпосылками возникновения контроллинга на предприятии являются: всемирный экономический кризис; усложнение форм финансирования, смена технологий, сложность коммуникативных процессов для принятия управленческих решений и другое. На сегодняшний день, контроллинг является пока еще новым направлением в системе управления предприятием в России, поэтому однозначного определения данного понятия не существует, его рассматривают как направление деятельности, как философию, как инструмент,(рис.20).
В экономической литературе выделяют немецкую и американскую концепцию контроллинга. В целом, данные концепции похожи друг на друга, однако основным их отличием является то, что первая более ориентирована на рассмотрение проблем внутреннего учета и анализа внутренней среды организации, а вторая- проблем внешней среды, с которой тесно взаимосвязана компания, (рис.21).
Кроме этого, контроллинг классифицируется по различным направлениям: по стадии жизненного цикла, по области применения, по стадиям разработки и ширине охвата, по типам, концепциям и функциональной принадлежности,(рис.22).
Достаточно интересной является классификация контроллинга по ширине охвата и делением контроллинга по периоду действия, в связи с этим предусмотрен стратегический и оперативный контроллинг. Эти два вида контроллинга отличаются задачами и способами их решения. Стратегический контроллинг направлен на выполнение долгосрочных программ, стратегий, (рис. 23). Его цель – формирование четкой системы планирования, которая позволит надежно управлять компанией, что приведет к увеличению прибыли.
Следует отметить, что совершенствование системы контроллинга в большинстве зарубежных предприятий осуществляется с помощью внедрения современного программного обеспечения ERP-систем.
3)Ретроцессия(перестрахование). Одним из понятий, которое может применяться в страховой практике, является ретроцессия. Под таким действием понимается процесс, заключающийся в передаче рисков, принятых одной страховой компанией другой, какая впоследствии будет нести обязательство осуществления страховой выплаты лицу или организации, которая пожелала предусмотреть эти риски. Наряду с этим страховая компания, которая осуществила передачу рисков, не является первоначальным страхователем – она уже получила свои обязательства в порядке цессии от первой страховой организации. Рассмотрим подробнее процедуру ретроцессии. [18]
Под ретроцессией или перестрахованием понимают передачу рисков от одной компании к другой, когда полученные обязательства переходят страховщику в полной или частичной мере. Причем в таком процессе не обязательно будут участвовать три страховщика — их количество может быть значительно больше. В большинстве случаев их количество будет находиться в прямой зависимости от того, насколько высоким будет риск, который предусматривается в страховом договоре – чем большей будет его степень, тем больше субъектов может выступать в роли страхователя. При ретроцессии осуществляется перераспределение рисков по каким-либо глобальным проектам, в результате наступления страхового случая по которым также величина страховой выплаты может быть в большом размере. Среди положительных моментов ретроцессии отмечают: уменьшение возможности кумуляции риска у одной страховой компании; перераспределение ее между другими субъектами.
К негативным моментам относят достаточно длительную процедуру получения выплат, поскольку через достаточно длинную цепочку страховщиков средства должны перейти к первоначальному страховщику, который заключил первоначальный договор со страхователем. Как правило, при помощи ретроцессии передается имеющееся обязательство в полной мере, но допускается также переоформление его части, при этом другая часть обязательства впоследствии также может быть передана в порядке перестрахования. Наряду с этим по отношению к некоторым договорам применяется понятие запрета передачи текущих обязательств, по которым присутствует пункт с формулировкой «без ретроцессии». [18]
Особенностью ретроцессии является то, что каждый из страховщиков, принимающий участие в приеме и передаче имеющихся обязательств, получает свою часть прибыли от страховой деятельности, а также дополнительное вознаграждение в виде комиссии. В зависимости от особенностей страхового договора и тех рисков, которые в нем предусматриваются, ретроцессия может выступать в двух разных формах перестрахования: активной; пассивной.
При пассивном перестраховании речь может идти о передаче мелких рисков большому количеству компаний, причем не обязательно, чтобы они осуществляли свою деятельность в пределах страны функционирования первоначального страхователя. Такими действиями страховщик обеспечивает стабильность денежных оборотов и параллельно с этим имеет дополнительную возможность налаживания связей на рынке страхования, а также последующего входа в действующие объединения страховщиков.
Активное перестрахование совершенно противоположно пассивному. При его осуществлении страховщик принимает на себя определенные обязательства с целью последующей их передачи другому субъекту рынка страхования. Причем в таком процессе страховщик может взаимодействовать как напрямую с организацией, заключившей договор со страхователем, так и с тем страховщиком, который уже принял от него риски. Активное перестрахование в отличие от пассивного сопряжено с большим количеством рисков. В связи с этим к такого рода действиям по перестрахованию организации прибегают только при наличии определенного количества знаний по рынку страхования и после изучения информации по спросу на различные продукты страховки. Определяя возможность принятия на себя рисков, страховщик опирается на анализ определенных факторов. К таким факторам относятся репутация брокера, который выполняет посреднические функции между одним и вторым страховщиком, действующая система перераспределения рисков, степень ответственности, которую будет нести перестраховщик, а также объем покрытия страховки.
Таким образом, под ретроцессией понимают принятие рисков, которые уже были переданы от первоначального страховщика. В такой цепочке может участвовать несколько компаний, каждая из которых имеет право принимать и передавать либо полную ответственность по действующему договору, либо ее часть. При возмещении после наступления страхового случая выплаты производит первоначальный страхователь, который получает средства от конечных субъектов ретроцессии. [18]
Таким образом, выше был рассмотрен зарубежный опыт лизинговых компаний по управлению финансовыми рисками. Практически все методы управления рисками, могут быть применены на практике отечественного предприятия на рынке предоставления лизинговых услуг.

Диссертация на заказ без посредников