Проблемы и пути совершенствования системы управления денежной массой в России

Главная задача кредитно-денежной политики ЦБ РФ в денежной сфере заключается в том, чтобы создать такие условия, при которых на финансовом рынке постоянно существовала объем денег и кредитов, необходимый для развития экономики, и тем самым обеспечить страну растущим количеством товаров, услуг, рабочих мест. Однако, в настоящее время важнейшей проблемой для социально-экономического развития России остается высокая инфляция, которая создает препятствия каналам трансмиссионного механизма, так как она в сочетании с процентной ставкой отрицательно влияет на цену денег и активов. Для борьбы с инфляцией многие страны перешли на систему таргетирования. Инфляционное таргетирование – это самый популярный монетарный режим, на который за последние три десятка лет перешли центробанки большинства развитых и развивающихся стран. [18]
Инфляционное таргетирование – режим денежно-кредитной политики, при котором главной задачей центрального банка становится поддержание стабильно низких цен в экономике. На практике это означает, что когда экономике угрожает высокая инфляция, центробанки, как правило, начинают повышать процентную ставку. И наоборот, снижение инфляции-сигнал к смягчению денежно-кредитной политики, то есть снижению ставок.
Первой режим инфляционного таргетирования в начале 1990 года ввела Новая Зеландия. Затем примеру новозеландского Резервного банка, последовали регуляторы Чили, Канады, Великобритании, Швеции и Финляндии. Развивающиеся страны начали активно применять таргетирование инфляции в конце 1990-х – начале 2000-х гг. В числе пионеров были Южная Корея, Бразилия, Колумбия, Таиланд, а также Польша и Чехия. Во второй половине 2000-х идею инфляционного таргетирования подхватили монетарные власти Индонезии, Румынии, Турции, Сербии, Ганы и Парагвая.
По состоянию на конец 2021 года в мире насчитывается 55 стран, в которых применяется режим таргетирования инфляции.[18] Центробанк России официально перешел к режиму таргетированию инфляции в конце 2014 года. Таргет по инфляции был установлен на уровне 4,0%. Регулятор объявил, что намерен выйти на этот показатель к концу 2017 года, при том что в новейшей истории России годовой показатель инфляции ни разу не опускался ниже 6,0%. ЦБ и раньше публиковал прогнозные значения инфляции, но выйти на эти показатели практически никогда не удавалось, так как в приоритете у монетарных властей был контроль курса бивалютной корзины, а не показатели роста цен.
Переход к политике повышения ставок ЦБ начал еще в середине 2014 года. В результате чего ключевая ставка выросла с 5,5% в марте 2014 года до 9,5% в ноябре 2014-го. Но завершать смену монетарного режима ЦБ пришлось в совсем жестких условиях: в результате кризиса, который случился в конце 2014 года, цены на нефть упали со 110 дол. США до 55 долл.США за баррель, а рубль подешевел вдвое. Регулятор принял радикальное решение повысить ключевую ставку до 17,0%, чтобы приостановить дальнейшую девальвацию рубля и неконтролируемый рост инфляции. По итогам 2014 года уровень инфляции в стране составил 11,4%.
Несмотря на шоковую ситуацию в экономике, от таргета по инфляции ЦБ не отказался. Правда, за это решение пришлось заплатить: по итогам 2015 года спад ВВП составил 2,5%, а инфляция почти достигла уровня 13,0%.
В следующие два года переломить инфляционный тренд регулятору все же удалось, благодаря высоким ставкам и ценой рецессии в экономике. В 2016 году инфляция составила уже 5,4%, а по итогам 2017 года – 2,5%.
Это позволило ЦБ в 2017 году снова перейти к циклу снижения ставок, который продолжался вплоть до сентября прошлого года, когда регулятор впервые с декабря 2014 года снова поднял ключевую ставку из-за роста инфляционных рисков и опасений, связанных с волатильностью рубля.
Споры вокруг того, несет ли таргетирование инфляции больше пользы для экономики или скорее вред, ведутся столько же лет, сколько и существует этот монетарный режим. То есть, инфляционное таргетирование имеет как плюсы, так и минусы (Приложение 10). Однако, инфляционное таргетирование сегодня все еще считается наиболее продвинутым монетарным режимом в мире.
Если сравнить российский опыт с опытом других стран, применяющих инфляционное таргетирование, то опыт Чешского Национального Банка является наиболее привлекательным. Этот центральный банк демонстрирует беспрецедентный уровень открытости, уделяет огромное количество времени популяризации своей деятельности и ведет фундаментальную научную работу, помогающую многим экономистам, лучше понять взаимосвязи и механику экономических процессов.
Но нужна ли российской экономике модель таргетирования инфляции, пока остается под вопросом. Сейчас основная корректировка требуется не в части принципов политики, а в части ее коммуникации. Объективные данные говорят о том, что уровень предсказуемости денежно-кредитной политики пока ниже, чем в странах, на которые России хотелось бы равняться. Часть этой непредсказуемости объективная, но часть – вполне искусственная, которую можно снизить. Этого возможно было бы достичь следующим образом:
1)Повысить стандартны открытости в части аналитических инструментов Банка России – публиковать исходные расчеты, код расчетных моделей так, чтобы заинтересованные внешние наблюдатели могли бы с ними познакомиться, возможно, предложить свои наработки по их улучшению;
2)Публиковать прогнозную траекторию или траектории ключевой ставки Банка России – так делает Банк Чехии и ряд других центральных банков, их опыт крайне положительно оценивается;
3)Публиковать более подробно собственные прогнозы – сегодня оценки инфляции доступны только на конец года, это создает неопределенность относительно того, что оказывается выше или ниже ожиданий ЦБ РФ в отдельные месяцы, а это в свою очередь создает неопределенность относительно решений ЦБ.
Таким образом, ориентируясь на опыт Чешского Национального Банка, в России необходимо корректировать существующую систему таргетирования инфляции, путем ее открытости, уделять внимание популяризации своей деятельности и вести фундаментальную научную работу, которая позволит многим российским экономистам, лучше понять взаимосвязи экономических процессов.













Курсовая работа на заказ, без посредников