Политика управления финансовыми рисками в ПАО «Европлан»

Политика управления финансовыми рисками ПАО «Европлан» преследует цель – это повышение эффективности работы, снижение потерь и максимизация дохода. Таким образом, основная цель управления рисками – это наиболее эффективное использование капитала и получение максимального дохода при повышении устойчивости развития компании. Организационную структуру управления рисками ПАО «Европлан» составляют три уровня управления.
В соответствии со структурой, отображенной на рисунке 20, высший уровень управления рисками в анализируемой организации представлен директором организации. Директор организации утверждает порядок, согласно которому организуется система управления рисками, политику управления рисками. Он также согласовывает и утверждает регламенты и процедуры системы управления рисками, уровень рисков, являющийся допустимым, методики, которые регулируют порядок определения уровня риска. Кроме того, директор контролирует эффективность функционирования системы риск-менеджмента, исполнение регламентов и процедур. Организация управления рисками в ПАО «Европлан» представлена в Приложении 1 (рис.20).
Второй уровень управления представлен главным бухгалтером анализируемой организации. Главный бухгалтер разрабатывает методику, в соответствии с которой производится оценка рисков, их оценка и учет, отслеживание возникающих рисков, процедуры управления рисками. Он ведет базу данных, включающую информацию по рискам, определяет лимиты и осуществляет отслеживание соблюдения данных лимитов, представляет руководству отчетность по рискам, определяет эффективность мероприятий, связанных с управлением рисками. Поскольку в организации отсутствует отдельный специалист, выполняющий соответствующие функции, их реализация относится к обязанностям главного бухгалтера.
Отдел маркетинга осуществляет контроль за изменением покупательского спроса, за деятельностью конкурентов, выявляет предпочтения потребителей. Отдел финансово-экономического планирования занимается планированием и распределением финансовых ресурсов компании, выявляет наиболее предпочтительные инвестиционные проекты, занимается также вложением финансовых ресурсов компании в ценные бумаги наиболее выгодных эмитентов. Отметим, что планирование финансовых показателей в компании ПАО «Европлан», осуществляется «методом от достигнутого», которое предусматривает ежегодное увеличение (индексацию) уровня расходов и доходов, в соответствии с темпом их роста за определенный период. Сотрудники указанных подразделений компании ПАО «Европлан» участвуют в процессе экспертного оценивания рисков, при согласовании методов, посредством которых оцениваются риски, разработке мероприятий риск-менеджмента и их реализации, отвечают за соблюдение ограничений (лимитов) по уровню рисков. В целом, основными видами финансовых рисков компании ПАО «Европлан, являются: риски, связанные с покупательской способностью денежных средств (инфляционные риски, валютные, дефляционные, риски ликвидности); риски, связанные с изменением объема и структуры спроса (риски упущенной выгоды); инвестиционные риски (риски снижения доходности: процентные и кредитные риски); риски, связанные с применением заемных источников финансирования (риски прямых финансовых потерь: биржевые риски, селективные, риски банкротства),( табл. 9).
Для снижения рисков связанных с покупательской способностью денежных средств, компания ПАО «Европлан» осуществляет инвестирование финансовых ресурсов в ценные бумаги. Однако, вложение в ценные бумаги также влекут за собой риски потерь- биржевые риски, селективные риски, риски доходности. Для этих целей применяется программный продукт по оценке инвестиционной привлекательности QInvestAnalysis. [37] С помощью программного обеспечения компания ПАО «Европлан» осуществляет оценку инвестиционной привлекательности ценных бумаг по следующим методам: метод оценки капитальных активов (САРМ); абсолютный показатель риска Value-at-Risk; коэффициента Шарпа и его модификации для акций (Sharp ratio/Modified Sharp); коэффициент Трейнора для акций (Treinor ratio); коэффициента Сортино для акций (Sortino ratio);коэффициент информационное отношение для акций (Information Relation); калмар коэффициент для акций (Calmar ratio); коэффициент Модильяни для акций (M-2). [37]
В настоящее время наиболее известным и популярным показателем оценки эффективности инвестиций при формировании и управлении инвестиционным портфелем является коэффициент Шарпа. Коэффициент Шарпа характеризуется: соотношением премии за риск портфельного инвестирования; величиной риска данного инвестиционного портфеля. В качестве меры риска используется показатель стандартного отклонения доходности портфеля, который учитывает: систематический риск; несистематический риск. Коэффициент Шарпа показывает, какую доходность приносит актив на единицу риска. Чем больше значение коэффициента по рассматриваемому активу, тем больше получит инвестор за принятый на себя риск и тем более качественным является актив по соотношению риска и доходности. [32]
Для учета только рыночного риска экономистом Д. Трейнором (Jack Treynor) в статье «How to Rate Management of Investment Funds», опубликованной в журнале Harvard Business Review, для оценки эффективности управления инвестиционными фондами был предложен показатель, который получил название коэффициент Трейнора. Коэффициент трейнора вычисляется на заданном временном горизонте инвестиций. Чем выше значение коэффициента Трейнора для рассматриваемого инструмента, тем более эффективно вложение. Коэффициент Трейнора является тангенсом угла наклона линии, проведенной из точки, соответствующей безрисковому активу, к оцениваемому портфелю. Сравнение портфелей с разным наклоном позволяет проранжировать их. Соответственно, портфель с большим значением коэффициента Трейнора будет более привлекателен для инвесторов, нежели портфель с меньшим значением коэффициента. Коэффициент Трейнора имеет практически такой же смысл, как и коэффициент Шарпа. За исключением того, что он оценивает дополнительную доходность только по отношению к систематическому риску. [32]
Коэффициент Сортино- при расчете риска этот коэффициент учитывает только риск падения цен. Исходя из этого, при расчете данного коэффициента учитываются только отрицательные отклонения, которые приводят к потенциальным убыткам. В расчетах вместо показателя стандартной дисперсии, которая описывает все возможные отклонения как в положительную, так и в отрицательную сторону, используется полудисперсия, учитывающая только нижнюю волатильность.
Коэффициент информационное отношение- данный коэффициент, распространен у западных аналитиков, особенно в США и показывает эффективность инвестиционного вложения в акции, и рассчитывается как избы- точная доходность акции по сравнению с рыночной доходностью, отнесенная к стандартному отклонению избыточной доходности. Данный коэффициент рассчитывается только для акций и позволяет выделить самые динамичные акции по сравнению с индексом рынка.
Не менее важным показателем, среди выше перечисленных является калмар коэффициент (Calmar ratio), который представляет собой коэффициент доходность-риск,где доходность берется как среднегеометрическая доходность, а риск рассчитывается как максимальная просадка за выбранный период. Если инструмент не привлекательный это свидетельствует о том, что доходность по данному инструменту снижается. Анализ величины максимальных убытков позволяет инвестору оценить степень устойчивости акций или индекса к непредвиденным внешним факторам и их негативное отражение.
Коэффициент Модильяни М2 (Индекс Модильяни), разработанный Модильяни в 1997 году, рассчитывается как умножение коэффициента Шарпа на стандартное отклонение рыночной доходности и прибавление безрисковой ставки доходности. Чем выше значения коэффициента М-квадрат, тем более большую доходность получает инвестор по сравнению с бенчмарком (безрисковый актив), при определенном уровне риска, который определен рычагом (рассчитывается как отношение стандартного отклонения доходностей акции и стандартного отклонения доходностей рынка). Сравнивая полученное вознаграждение при одинаковом рычаге, позволяет выбирать наилучшие инвестиционные вложения. Итак, выше была дана характеристика основных коэффициентов для оценки инвестиционной привлекательности акций. Данные коэффициенты компания ПАО «Европлан» рассчитывает и анализирует с помощью программного продукта QInvest с целью вложения финансовых ресурсов в более привлекательные ценные бумаги. Ниже представим интегральный отчет по всем видам коэффициентов на примере трех видов акций: «Газпром», «Роснефть», Лукойл» и индекса ММВБ (MICEX),который был осуществлен программным продуктом QInvest, (табл. 10). Данный отчет представляет собой совокупный аналитический отчет по всем коэффициентам, который позволяет сравнить между собой акции/индекс между собой и выделить наиболее инвестиционно привлекательные направления вложения.
Данные таблицы 10 показывают, что наиболее привлекательными акциями для инвестирования по различным коэффициентам, являются следующие: Sharp ratio- ОАО «ЛУКОЙЛ», MSharp ratio- ОАО «ЛУКОЙЛ», Treinor ratio- ОАО «ЛУКОЙЛ», Sortino ratio- ОАО «Роснефть», Information relate ratio- ПАО «ГАЗПРОМ», Calmar ratio- ОАО «ЛУКОЙЛ», М2- ОАО «ЛУКОЙЛ». Итак, выше были рассмотрены мероприятия по управления рисками , связанными с неэффективностью вложений в ценные бумаги.
Кроме выше перечисленного, для снижения рисков упущенной выгоды, в корпорации проводятся различные маркетинговые мероприятия, позволяющие привлекать потенциального потребителя- с помощью различных акций и скидок, совершенствования ассортимента предоставляемых услуг населению на рынке лизинга автотранспорта. Компания ПАО «Европлан» имеет большой географический охват, и продолжает свое развитие в различных регионах России. Также, политика компании направлена на изучение спроса потребителей, деятельности конкурентов, разработке и совершенствовании стратегии качества работы с потенциальными потребителями.
Важным мероприятием для снижения рисков компании ПАО «Европлан» является страхование лизинговых сделок. При заключении лизинговых соглашений лизингополучатель принимает на себя обязанность застраховать транс- портировку получаемого в лизинг оборудования, его монтаж и пуско- наладочные работы, имущественные риски. Страхование риска лизингодателя на случай невозможности возврата своего имущества и страхование риска дефолта лизингополучателя – эти требования становятся обычной практикой при лизинговом финансировании в России.
Все выше перечисленные способы управления финансовыми рисками корпорации ПАО «Европлан» позволяют компании ежегодно увеличивать объемы лизингового портфеля, показателей прибыльности и рентабельности. Однако, представленный выше анализ показателей финансовой устойчивости корпорации, показал слабые результаты, а так как финансовая устойчивость показывает степень стабильности финансового состояния, обеспечиваемого достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования, является необходимым увеличение стоимости собственных средств и снижения зависимости от внешних источников финансирования. Для этого требуется разработка более сильных управленческих решений, позволяющих снизить финансовые риски и повысить финансовое состояние корпорации ПАО «Европлан».







Диссертация на заказ без посредников